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豆油:暂不具备做多基础

来源:亚博手机登录平台精英网  作者:liu  2019-04-30  浏览:1410  字号:[ ]  背景颜色:??
上周美豆破位下跌,因豆粕成交持续向好,美盘下行压力更多传导到了豆油身上,叠加我国豆油库存在高开机率下走升,内外交困令大连豆油出现破位。

美豆破位下跌

上周美豆破位下跌其实是对前期乐观出口预期的升水回吐。南美大豆收割稳步推进,阿根廷贴水处于低位,雷亚尔贬值刺激巴西农户销售,南美大豆丰厚榨利刺激油厂积极买入,加剧与美豆出口的竞争,而中美贸易磋商迟迟未能落地,我国新增需求望眼欲穿,美豆高库存仍压制其价格。虽有消息称中美将于5月底达成协议,但南美大豆低贴水对商业采购更具吸引力,预计美豆采购主体仍将是中粮及中储粮。在此背景下,美豆滞涨转跌,而因近期豆粕成交持续火爆,油厂挺粕弱油的意愿较强,美豆的破位压力更多传导到了豆油身上。

随着前期采购的大豆大量到港,良好榨利驱动油厂开机率维持高位,令豆油库存延续升势。截至4月26日,国内豆油商业库存为138.21万吨,较上周的138.157万吨增加0.04%,较去年同期的131.5万吨增加5.1%。因豆粕成交提货尚可,库存压力尚未起来,预计短期油厂开机率居高难下,豆油走势仍将受到高库存的压制。

棕榈油尚未持稳

作为豆油的“难兄难弟”,棕榈油面临的形势也不容乐观,无法对豆油走势形成支撑。进入5月,随着斋月备货结束,良好出口对马盘的支撑将被削弱,而连棕将继续受到套保盘的压制。在进口利润窗口随时可能开启的背景下,缺乏利多题材,资金并没有足够多的底气与产业对抗。

今年斋月预计在5月6日至6月5日,斋月备货导致的良好出口提振前期棕榈油反弹。马棕3月出口量为162万吨,环比大增22.37%,但随着节前备货进入尾声,前期良好出口支撑将受到削弱。船运调查机构显示,马棕4月1—25日出口相比上月同期增加1.4%—8.9%。据我们对2010年以来的数据统计,斋月期间马棕出口及连棕价格大概率呈现回落走势。在我国豆油库存高企、印度植物油港口库存处于高位及菜籽丰收的背景下,今年产地棕榈油出口缺乏亮点。

随着季节性增产周期到来,后期市场关注点将逐渐转移至产出和库存。SPPOMA数据显示,马棕4月1—20日产量相比上月同期增长0.94%,虽环比增幅看似不高,但却以上月高基数为基础。在产地高产出的背景下,预计产地报价难维持坚挺,库存压力容易随进口利润窗口的开启从产地转移至国内。棕榈油长线走势尚未持稳,已然是自身难保的过河泥菩萨,或对后期豆油形成潜在拖累。

菜油遭遇“滑铁卢”

此前市场不敢过分看空油脂,原因之一在于菜油进口仍受限制,菜油供给不足将有助于豆油替代性需求的增长,但上周菜油在传言打压下遭遇“滑铁卢”,令油脂空头减轻忌惮。虽目前来看新政策只是减少了船只在港口等待取样的时间,并不意味着后续的检验流程会趋松,但在中美贸易磋商进展良好的情况下,市场看多情绪受到暂时性压制,这也对油脂整体走势形成情绪下的打压,不排除菜油引领豆油进一步下跌的可能。

从技术上看,豆油1909合约已经出现周线级别的破位,若有效跌破颈线,M顶将被确认。展望后市,美豆库存及南美丰产压力对豆油仍形成拖累,后期豆油还随时面临着棕榈油或菜油的拖累,所以当前豆油暂不具备做多基础,建议顺势操作为主。


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